原油 - 中長期展望

これまでの経緯

石油取引の歴史において、2020年4月はWTI原油先物がゼロを割り込み、マイナス圏に深く押し込まれた日として記憶されるであろう。この瞬間は、恐怖が論理よりも早く走り、コロナ関連のロックダウンによって世界経済が減速し、石油需要がゼロに等しくなることを恐れて、トレーダーが石油を売り始めた時であった。もちろん、この恐怖は誇張された考えであり、WTI原油のチャートと2020年4月に見られた極端な下落を見れば区別がつく。しかし、再び論理が優勢になり、価格はすぐにペースを取り戻し、上昇に転じました。同年末には、"黒いゴールド "のコストは再び上昇し、50ドルの大台を下回るまでになりました。2021年は、WTIが同年末までにブレントと同じ50％程度上昇したこともあり、石油と石油会社にとって良い年でした。

2022年に入ると、このラリーは続きました。この強い動きは、主にロシアとウクライナの戦争が始まり、ロシアに制裁が課されたことに起因しています。多くのアナリストは、ロシアが米国や欧州といった通常の買い手に石油を売ることができないため、世界的な石油不足に陥ると考えていました。米国とEUは、ロシアからの原油の直接購入を停止したことを確認したが、間接購入についてはその限りではありません。

EU加盟国の中には、ロシアの原油を購入し続け、それを西ヨーロッパに供給している国もあります。現在、欧州への原油供給量の上位に位置するのがカザフスタンである。カザフスタンがロシアと密接な関係にあることは周知の通りである。カザフスタンは、ロシアから原油や石油製品、その他の商品やサービスを輸入し続けています。実際、2022年には、カザフスタンのロシアからの輸入総数が飛躍的に増え、前年を大きく上回った。

アメリカ合衆国のエネルギー関連石油製品総輸入量

ご存知のように、インドは2022年にロシアの石油輸入を急増させました。その年の上半期に、米国はエネルギー関連石油製品の輸入総額を全世界で増やしていました。

United States Imports of Total Energy-related Petroleum Products

2023年の初めから、米国はインドからの原油と石油製品の輸入を増やしました。インドは原油の埋蔵量が限られている国です。実際、年間消費量の3倍程度の埋蔵量しか確認されていません。インドはロシア産原油の主要輸入国であるため、米国がインドから輸入する原油のほとんどはロシア産である可能性があります。つまり、公式の政治的発言よりも、主要国の貿易額を信用すべきなのである。

つまり、ロシア・ウクライナ戦争が勃発してから、原油価格の下落が続いている理由も、これで説明できるわけです。現在、原油は不足していません。直近のサウジアラビア政府関係者のコメントは、石油の空売りは石油の減産の可能性を広げ、それが価格を押し上げる可能性があるというものでした。しかし、その直後にロシアの副首相が声明を出し、ロシアにはすぐに原油を減産する計画はないと述べた。ロシアは経済運営を続けるために石油の輸出と収入に大きく依存しているため、この消極的な態度は理解できるものです。

また、長期的には、原油価格が下がるもう一つの理由は、先進国の中央銀行がインフレ対策として金利を高めに維持したいからです。現在、インフレ率は鈍化していますが、多くの中央銀行は、インフレ率を目標値に近づけるために、少なくとも中期的には金利上昇に固執するでしょう。その場合、金利が上がれば、企業、特に中小企業の借入コストが高くなるため、経済成長に悪影響を及ぼす可能性があります。そのような行動は、石油の需要に打撃を与え、全体として価格をわずかに下げる可能性があります。

以上、述べてきたことを踏まえると、確実なことは何もありません。ご存知のように、原油価格は従来の需給モデルと政治状況に左右されます。後者は短期的な価格変動に影響を与えやすく、短期的な見通しをよく崩します。

テクニカル視点から

週足チャートのWTI原油のテクニカル視点から、2022年3月上旬頃から、徐々に下落していることが確認できます。2022年9月初旬頃、WTIは2020年4月の最安値から引いた長期の暫定的な上値支持線をブレイクし、その下で推移しています。同時に、2022年6月の最高値から引いた急な下降線と2022年2月の最高値から引いた平坦な下降線という2本の中期的な暫定下降線を下回って推移しています。中期トレンドは下向きですが、この商品には61.50と63.60の間に強い床があります。このフロアを破った場合、より多くの売り意欲を呼び起こす可能性があります。

上記のサポートを割り込むと、より多くの売り手を招き入れ、心理的な50ドル台のすぐ上のエリアへの道が開かれる可能性があります。2019年6月と2021年2月の最安値をそれぞれ示す50.70と51.50の間のレベルを目指すことになります。このエリアが下落を食い止められない場合、次に考えられるターゲットは44ドル付近となるかもしれません。

あるいは、先に述べたより急な下降線が破られれば、4月に試された現在の今年最高値である83.50への押し戻しの舞台となる可能性もあります。それでも強気派の勢いが衰えない場合は、2022年2月の最高値から引いたもう1本の平坦な暫定的な下降線に触れる可能性があります。当初、WTIはそこで少し停滞するかもしれませんが、このラインが最終的に降伏してブレイクすれば、中期トレンドの方向転換を示唆することになるかもしれません。その時の次のターゲットは111ドル付近となる可能性があります。2022年5月末から2022年7月初めにかけてのいくつかの段階で、このエリアは強力なサポートハードルとレジスタンスバリアとして機能しました。

まとめ

WTI原油のチャートを見ると、市場は次の大きなきっかけを待っているようで、大きな売りが出るか、衝動的に上昇に転じるかのどちらかでしょう。いずれにせよ、今現在の最善の策は、上記のテクニカルビューで述べた領域のいずれかを突破するのを待つこと、そして主要な中央銀行の行動とその政策を引き続き注視し続けることです。