エゴに打ち勝つ： トレーディングにおける過信バイアスを防ぐ

先月は、取引における「恐怖」と「貪欲」について、そして7月の金価格の史上最高値である2,483ドル付近について考察した。今月は、それとは異なる物語を紹介しよう。AI大手のNvidiaは、2024年8月28日に発表された最新の2025年第2四半期決算で、一株当たり利益が152%増、売上高が122%増という驚異的な伸びを記録し、ハイテク大手のNvidiaの宣伝が熱を帯びているにもかかわらず、株価は予想外に下落しました。

このことを念頭に置いて、今日のヴィクトリー・バンガードの焦点は、すべてのトレーダーが遭遇しながらも見落としがちな重要な側面に移る： 過信である。

自信過剰バイアスとは何か？

過信バイアスは判断を鈍らせる認知の罠である。一般的に、日常生活において破滅的な結果を招く可能性のある特性だが、この特性はトレーディングに関しても同様に危険である。

基本的に、トレーディングにおけるこの認知バイアスは、トレーダーが実際よりも市場を予測することに長けていると考えることであり、しばしば危険な取引判断につながる可能性がある。認知の罠は、トレーダーを惑わし、高くつく可能性のあるミスにつながる。

諺にもあるように、「慢心は転落の前にやってくる」のであり、エヌビディアの業績はこのことを明確に示している。

市場をナビゲートする

すべてのトレーダーと投資家が、目をスクリーンに釘付けにし、座席の端に座って、熱望していた報告だった。エヌビディアは300億ドルという記録的な収益を計上した。しかし、この素晴らしい業績にもかかわらず、同社の株価は6.4％下落した。

なぜか？さらに大きな利益を期待した投資家たちは、これを利益を確定（現金化）するチャンスと捉えたのだ。

しかし、何がこの利益をもたらしたのだろうか？

エヌビディアの市場支配力を探る

エヌビディアがAIチップ市場で優位に立つのは偶然ではなく、2016年に遡る長年のイノベーションと戦略的位置づけの結果だ。同社のGPU（グラフィックス・プロセッシング・ユニット）は、AIタスクに特化しており、何千もの処理を同時に処理できるため、AI開発者にとって最適な選択肢となっている。

Nvidiaは早くからAIに注力し、開発者が強力なGPUを活用できるプラットフォームであるCUDA（Compute Unified Device Architecture）を開発したことで、この分野のリーダーとしての地位を確固たるものにした。グーグル、アマゾン、OpenAIなどの大手ハイテク企業は、AIの進化を支えるためにNvidiaのテクノロジーに大きく依存しており、同社の爆発的な成長に貢献している。

第2四半期、エヌビディアの収益は、同社のAIチップに対する需要の急増により急増した。世界中の産業がAI開発を加速させる中、NvidiaのGPUは不可欠なツールとなり、企業はAIが達成できる限界を押し広げることができるようになった。CUDAはこれをさらに増幅させ、開発者がNvidiaのハードウェアをプロジェクトに統合することを容易にし、同社のチップに対する需要をさらに高めている。

この需要の高まりは、エヌビディアの第2四半期の素晴らしい業績に直接反映され、売上高は122％急増した。同社の業績は投資家の注目を集め、投資家はエヌビディアの急成長を見て、熱心に同社株に資金を投入した。

AIのパイオニアとして包括的な役割を果たすNvidiaのジェンセン・フアンCEOは、テック業界のテイラー・スウィフトと呼ばれ、投資家たちは彼の一挙手一投足を注視し、米国の大スターが業界内で持つ影響力と影響力を模倣した。

下落の原動力を理解する

しかし、2024年にエヌビディアの株価が150％以上も急騰し、同時に記録的な収益を達成したため、株価は意外な急落を見せた。その根本原因は？投資家の期待と、高成長を維持することの現実。エヌビディアの第2四半期決算はウォール街の予測を実際に上回り、特にAIデータセンター部門の業績が好調で、売上高は2倍以上に増加した。しかし、株価は大幅に下落した。

なぜ低迷しているのか？主に、年初の株価の劇的な上昇が高いハードルを設定した。エヌビディアの株価はすでに150％以上上昇し、S&P500種株価指数のトップとなった。この急速かつ例外的な上昇により、投資家はさらなる飛躍を期待するようになった。

最新の決算報告では、継続的な成長が示されたものの、そのペースは鈍化した。エヌビディア株はさらに高騰するだろうという投資家の過信バイアスを反映できず、さらに驚異的な業績を期待していた投資家を満足させることはできなかった。エヌビディアの調整後売上総利益率も78.9%から75.7%に低下し、収益性の維持が困難になる可能性を示した。

成長が頭打ちになる可能性を察知した投資家たちは、この展開を株価急騰による過去の利益を現金化する好機と捉え、エヌビディアのファンダメンタルズを反映したものというよりも、むしろ資本取引戦略による調整につながった。

エヌビディアの株価は、8月29日（木）の決算発表翌日の取引で6.4％の打撃を受けた。

行動をマスターする

エヌビディアの株価の動きには、過信が大きな役割を果たしていた。このバイアスは、しばしば過信効果と呼ばれ、人が自分の能力を過大評価し、必ずしも現実を反映しない意思決定をしてしまう場合に起こります。トレーディングでは、この認知バイアスが投資家に、実際よりもコントロールや洞察力があると思わせることがある。エヌビディアの上昇時に過信バイアスの犠牲となった投資家は、株価の上昇の勢いがいつまでも続くと信じ、価値が急落する可能性を見落としていた可能性が高い。

過信バイアスはどのようにトレードを動かすか

もちろん、この下落は数ヶ月前に巻き戻せば、決してそうは見えなかっただろう。

2023年後半、エヌビディアの株価は楽観主義に煽られて空前の水準まで急騰した。自信過剰に駆られた多くの投資家は、エヌビディアの将来の成長について他の投資家よりもよく理解していると信じていた。過大評価の兆候や広範な市場取引リスクにもかかわらず、株価は上昇基調を続けると確信したのだ。特にデイトレードの場合、完璧なタイミングを計ることができるという錯覚に陥り、エヌビディアの波にいつまでも乗ることができると信じて、多くの人がエクスポージャーを増やした。

この行動は、エゴに支配された行動に共通する特徴を反映している：

投資家たちは、自分たちのポジションは市場よりもうまく管理できると考え、バブルの警告サインが明らかになったときでさえ、エヌビディア株を持ち続けることになった。エヌビディアの株価が急落したときも、同じバイアスが働いた。投資家は、株価の下落は一時的なものであり、株価はすぐに回復すると確信してポジションにしがみついた。コントロールできるという錯覚から、株価がいつ安定するかを予測できると思い込んでしまい、多くの投資家が長く持ち続け、損失を最小限に抑える機会を逃してしまった。

このケースでは、ピーク時にエヌビディアを買うようにトレーダーを駆り立てたエゴ主導の思考が、下落時に適切に反応することを妨げた。過信バイアスは、トレーダーがエヌビディアを高値で買う原因となっただけでなく、市場調整の取引リスクを過小評価することにもつながった。その結果、トレーダーは急落に目を奪われ、エヌビディアの下落は最初の上昇と同様に過信バイアスの産物となった。

過信バイアスの例

しかし、過信はトレーディングに関しては今に始まったことではない。

トレーディングにおける自信過剰バイアスの最も有名な例のひとつは、90年代後半のドットコムバブルにさかのぼる。この時期、投資家はインターネット革命に振り回され、どのハイテク新興企業が未来を支配するかについて独自の洞察力を持っていると信じていた。ペット用品をオンラインで販売するPets.comや、オンライン食料品配達サービスのWebvanなど、ほとんど収益のない企業の株価は、純粋にインターネットの可能性への興奮に基づいて高騰した。

過信バイアスはいくつかの重要な形で現れた。第一に、多くの投資家が勝ち組を選ぶ能力を過大評価し、これらの実績のない企業の将来性について並外れた理解力を持っていると考えた。トレーダーはファンダメンタルズ取引のリスクを無視し、コントロールできるという錯覚に駆られ、利益を最大化するために市場のタイミングを計れると信じた。また、ウェブバンやペッツ・ドット・コムのようなハイテク株の急騰がいつまでも続くと投資家が思い込んでいたため、タイミングを見計らった楽観論も多かった。

2000年にバブルが崩壊すると、これらの企業の株価は暴落した。ペッツ・ドットコムとウェブバンはともに倒産し、投資家は莫大な損失を被った。過信に目がくらんだ多くのトレーダーは、警告のサインに気づかず、景気後退は一時的なものだと信じてポジションを持ち続けた。

感情に打ち勝つ

上で見てきたように、エゴに振り回される考え方のような役に立たない思考パターンは、トレーディングだけでなく人生においても最大の敵になり得る。この認知バイアスは、最も有望なトレーダーでさえも脱線させ、潜在能力をフルに発揮することを妨げる。

しかし、このバイアスがあなた自身の心に起因している場合、どうすれば克服できるのでしょうか？

その答えは、感情を理解し、克服することにある。自己認識の練習をし、健全な量の謙虚さでエゴの虎を手なずけ、過信に対抗する実証済みの戦略を使うことで、あなたはバイアスをコントロールできるようになり、同じ精神的な罠に陥るのを避けることができます。

恐れることはない-希望はある。

トレーディングにおける自信過剰バイアスを克服する方法

この認知バイアスを克服するには、大抵の場合、規律正しい精神的アプローチが必要である。

過信バイアスをコントロールする実践的なヒント

もちろん、重要なのは常に思考ではない。結局のところ、行動は言葉、この場合は思考よりも雄弁なのだ。

ここでは、トレードの際にエゴを抑えるための実践的なヒントをいくつか紹介しよう：